專題：聚焦上市公司2026半年報(bào)

　　隨著2026年上市公司半年報(bào)密集披露，有色及化工板塊交出了一份集體回暖的成績(jī)單。

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年，12362家規(guī)模以上有色金屬企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.77萬億元，同比增長(zhǎng)21.7%；利潤(rùn)總額4183.9億元，同比增長(zhǎng)94.0%。

　　基礎(chǔ)化工方面，半年報(bào)披露步入收官，行業(yè)復(fù)蘇力度進(jìn)一步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日23時(shí)，基礎(chǔ)化工板塊共有282家上市公司披露半年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1.22萬億元，同比增長(zhǎng)11.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)809.8億元，同比增長(zhǎng)86%。行業(yè)整體盈利能力較去年同期明顯修復(fù)。

　　與以往單純的量?jī)r(jià)反轉(zhuǎn)不同，多家研究機(jī)構(gòu)將本輪回暖定義為價(jià)格周期修復(fù)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的共振，盈利彈性釋放與結(jié)構(gòu)優(yōu)化同步顯現(xiàn)。

　　有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，上半年有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)“新能源金屬領(lǐng)漲、工業(yè)金屬普漲、貴金屬分化”的格局，錫、銅、鋁及碳酸鋰漲勢(shì)尤為突出，工業(yè)硅承壓運(yùn)行，貴金屬高位震蕩。

　　在傳統(tǒng)工業(yè)金屬中，LME（倫敦金屬交易所）錫價(jià)同比上漲64.9%，受益于全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈回暖；LME銅價(jià)同比上漲40.4%；LME鋁價(jià)同比上漲36.6%；LME鋅價(jià)同比上漲32.5%，海外供應(yīng)擾動(dòng)加劇；LME鎳價(jià)同比上漲17.5%，漲幅受印尼鎳鐵產(chǎn)能釋放限制。

　　新能源金屬方面，電池級(jí)碳酸鋰國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)均價(jià)同比上漲151.0%，現(xiàn)貨均價(jià)同比上漲205.4%；金屬鈷現(xiàn)貨均價(jià)同比上漲92.6%。

　　銅、鋁供需偏緊支撐價(jià)格上行。2026年上半年，江西銅業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)86.32億元，同比增長(zhǎng)106.77%，公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是受主產(chǎn)品價(jià)格及銷量變動(dòng)影響。洛陽鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1353.20億元，同比增長(zhǎng)42.78%；歸母凈利潤(rùn)161.52億元，同比增長(zhǎng)86.27%。銅陵有色實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.93億元，同比增長(zhǎng)107.93%，陰極銅、硫酸價(jià)格上升及銅箔加工費(fèi)上漲共同發(fā)力。

　　鋁企表現(xiàn)尤為突出。宏橋控股上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)156.45億元，同比增長(zhǎng)77.02%，電解鋁售價(jià)大漲疊加財(cái)務(wù)利息支出大幅減少增厚利潤(rùn)，二季度環(huán)比再增31.52%。中孚實(shí)業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.81億元，同比增長(zhǎng)165.84%。神火股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.81億元，同比增長(zhǎng)151%。天山鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.77億元，同比增長(zhǎng)100.44%。

　　對(duì)于本輪高景氣的持續(xù)性，平安證券判斷銅鋁基本面有望持續(xù)向好、價(jià)格中樞震蕩上行。中誠(chéng)信國(guó)際研報(bào)指出，加工費(fèi)低迷令冶煉加工環(huán)節(jié)承壓，利潤(rùn)進(jìn)一步向資源自給率高、成本控制能力強(qiáng)的企業(yè)集中。

　　基礎(chǔ)化工行業(yè)盈利向好

　　基礎(chǔ)化工行業(yè)的盈利中樞在上半年顯著上移。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—7月份，原材料制造業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，規(guī)模以上原材料制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.2%，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)7.1個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，化工行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)56.6%，石油加工行業(yè)同比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額422.1億元。

　　恒逸石化上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入673.09億元，同比增長(zhǎng)20.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)59.02億元，同比增長(zhǎng)2500.73%。公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系海外稀缺煉化資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)錦綸與聚酯三大板塊同步釋放盈利彈性。

　　萬華化學(xué)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1193.16億元，同比增長(zhǎng)31.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.63億元，同比增長(zhǎng)64.35%。衛(wèi)星化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.13億元，同比增長(zhǎng)30.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.27億元，同比增長(zhǎng)126.94%。滌綸長(zhǎng)絲賽道同步修復(fù)，新鳳鳴實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入406.91億元，同比增長(zhǎng)21.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.39億元，同比增長(zhǎng)103.16%。華峰化學(xué)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.83億元，同比增長(zhǎng)101.64%。公司在半年報(bào)中表示，2026年上半年國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)帶動(dòng)上游化工原材料價(jià)格階段性上行，公司所處行業(yè)迎來周期底部回暖，產(chǎn)品售價(jià)及利潤(rùn)較上年同期呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　精細(xì)化工與新材料賽道同步回暖。佛塑科技上半年歸母凈利潤(rùn)9.05億元，同比增長(zhǎng)1608.12%；東岳硅材實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)916.22%；萬凱新材上半年歸母凈利潤(rùn)5.62億元，同比增長(zhǎng)910.09%；永太科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.74億元，同比增長(zhǎng)365.74%。

　　機(jī)構(gòu)對(duì)化工景氣修復(fù)的共識(shí)明確。華泰證券表示，自2025年下半年以來，化工行業(yè)資本開支增速已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，在“反內(nèi)卷”“雙控”及海外落后產(chǎn)能退出推動(dòng)下，行業(yè)產(chǎn)能周期拐點(diǎn)逐步明確，中國(guó)化工企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。東海證券認(rèn)為，2026年下半年化工板塊仍處于“供給收縮+需求筑底+政策護(hù)航”的多重順風(fēng)共振之中，下游產(chǎn)業(yè)鏈前期謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)行為有望轉(zhuǎn)為補(bǔ)庫，成為需求驅(qū)動(dòng)行情上行的第二階段催化劑。

　　從傳統(tǒng)周期到產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　本輪周期回暖的一大特征，是價(jià)格修復(fù)與企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)同步推進(jìn)。在有色金屬領(lǐng)域，銅、鋁、錫等品種正從傳統(tǒng)工業(yè)品向“科技金屬”定價(jià)邏輯切換——算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速帶動(dòng)銅、鋁、錫、鉭、銦等相關(guān)品種需求集中釋放。進(jìn)入2026年，人工智能相關(guān)領(lǐng)域長(zhǎng)期用銅需求預(yù)期持續(xù)向好，總體而言，銅基本面呈現(xiàn)出礦端供應(yīng)持續(xù)偏弱、消費(fèi)端表現(xiàn)穩(wěn)健的格局。受益于電動(dòng)汽車市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，正極材料領(lǐng)域用鈷需求保持溫和增長(zhǎng)。

　　在基礎(chǔ)化工領(lǐng)域，龍頭企業(yè)正通過科技創(chuàng)新增厚盈利韌性。恒逸石化明確將加快文萊煉化二期、新疆煤化工及循環(huán)新材料等重大項(xiàng)目建設(shè)，拓寬原料來源，推進(jìn)“科技恒逸”高質(zhì)量發(fā)展。萬華化學(xué)乙烯一期裝置原料多元化改造落地，石化板塊成本優(yōu)勢(shì)凸顯。開源證券研報(bào)認(rèn)為，臨近“金九銀十”旺季，中下游庫存低位或推動(dòng)進(jìn)一步補(bǔ)庫，化工品價(jià)差或迎來持續(xù)修復(fù)。東興證券指出，2026年下半年化工品供給端產(chǎn)能擴(kuò)張接近尾聲、固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)轉(zhuǎn)負(fù)，需求端整體復(fù)蘇、庫存低位，中游化工行業(yè)供需格局有望繼續(xù)改善。

　　本輪周期回暖，存在“周期+成長(zhǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)特征。東海證券表示，AI算力與新能源驅(qū)動(dòng)化工長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，化工新材料滲透發(fā)電、儲(chǔ)能、制造、冷卻四大環(huán)節(jié)，液冷散熱用碳氟化合物、高端電子樹脂、熱界面材料等國(guó)產(chǎn)化加速突破；銀河證券建議關(guān)注電子樹脂、高端氟材料、MLCC（多層陶瓷電容器）粉體等新材料賽道，AI帶動(dòng)全球算力需求擴(kuò)張有望打開相關(guān)領(lǐng)域成長(zhǎng)空間。

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