燃料油：9月1日國(guó)內(nèi)白天收盤，F(xiàn)U11錄得3788元/噸，環(huán)比上漲1.34%；LU10錄得5027元/噸，環(huán)比上漲1.13%。市場(chǎng)因美伊沖突升級(jí)持續(xù)發(fā)酵依舊徘徊高位。LU10-FU11合約收盤價(jià)差：9.1日1239元/噸，環(huán)比8.31 1193元/噸繼續(xù)上漲。

　　基本面來看，供應(yīng)端（強(qiáng)現(xiàn)實(shí)支撐）：盡管新加坡380 CST HSFO現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)弱，8/28日+25.24 vs 8/21日+37.31美元/噸，但仍處于高位，F(xiàn)U供應(yīng)仍然偏緊。俄羅斯受煉廠遇襲影響，上周烏克蘭軍隊(duì)對(duì)俄羅斯境內(nèi)的一座大型煉油廠和空軍基地發(fā)起了攻擊，燃料油發(fā)貨同期偏低。8月29日俄羅斯政府消息稱，俄羅斯針對(duì)生產(chǎn)的柴油 船用燃料以及粗柴油出口禁令已演延長(zhǎng)至9月30日。新加坡發(fā)運(yùn)回落；盡管海峽放行預(yù)期下有供應(yīng)恢復(fù)情況，但恢復(fù)節(jié)奏依舊動(dòng)蕩。需求端（季節(jié)性換擋）：南亞夏季發(fā)電旺季逐漸進(jìn)入尾聲，對(duì)燃料油的需求支撐減弱。不過，國(guó)內(nèi)進(jìn)料需求因利潤(rùn)修復(fù)而依然偏強(qiáng)。船燃需求則表現(xiàn)平穩(wěn)。庫(kù)存端（有累庫(kù)苗頭）：新加坡燃料油庫(kù)存連續(xù)3周上漲；ARA庫(kù)存低位回升，雖然絕對(duì)水平仍低于沖突前，但有累庫(kù)苗頭，需求減弱反饋到累庫(kù)上。

　　后續(xù)來看，仍需關(guān)注霍爾木茲海峽通行是否好轉(zhuǎn)。如若海峽暗航和STS常態(tài)化，緊預(yù)期有轉(zhuǎn)入寬松情緒。如若海峽仍舊強(qiáng)管制限制，緊現(xiàn)實(shí)依舊給到上行風(fēng)險(xiǎn)。隨著南亞發(fā)電漸入尾聲，船燃需求增量不夠，需求支撐或靠進(jìn)料維持，基本面吃緊緩和。但地緣仍有反復(fù)波動(dòng)，上下方操作均有難度。

　　瀝青：9月1日國(guó)內(nèi)白天收盤，BU10錄得4934元/噸，環(huán)比上漲4.18%，走出了比燃料油更為強(qiáng)勢(shì)的行情，帶動(dòng)BU-LU/FU價(jià)差向上。BU10-FU11合約收盤價(jià)差：9.1日1146元/噸，環(huán)比8.31 1005元/噸繼續(xù)上漲，處于歷史同期高位。

　　基本面來看，核心是成本支撐與供應(yīng)收縮形成強(qiáng)力托底，金九銀十需求預(yù)期賦予偏強(qiáng)屬性。成本端（核心驅(qū)動(dòng)）：美伊對(duì)峙局勢(shì)升級(jí)，霍爾木茲海峽通航受限，國(guó)際油價(jià)維持高位，給到瀝青支撐。供應(yīng)端（強(qiáng)力支撐）：8月28日當(dāng)周國(guó)內(nèi)瀝青煉廠產(chǎn)能利用率僅約22%，處于歷史低位。國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量錄得36.1萬噸，環(huán)比下跌8%。9月瀝青排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比繼續(xù)下降，進(jìn)一步強(qiáng)化了供應(yīng)收縮的預(yù)期。需求端（溫和復(fù)蘇）：8月28日當(dāng)周國(guó)內(nèi)瀝青大樣本企業(yè)出貨量錄得32.7萬噸，環(huán)比基本持平。南方部分地區(qū)的降雨仍對(duì)道路施工形成干擾，終端資金偏緊也制約了采購(gòu)積極性，整體剛需釋放偏緩。然而，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”傳統(tǒng)施工旺季抱有期待，北方地區(qū)已有趕工需求出現(xiàn)，改性瀝青開工率小幅回升，預(yù)示著需求正在邊際改善。庫(kù)存端（持續(xù)去化）：8月28日當(dāng)周國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)庫(kù)+社庫(kù)錄得78萬噸，環(huán)比回落11%。需求回升預(yù)期下，庫(kù)存維持去化態(tài)勢(shì)。

　　瀝青市場(chǎng)短期處于“成本有支撐、供應(yīng)有收縮、需求在復(fù)蘇”的利多格局，但上方也面臨高價(jià)抑制需求的現(xiàn)實(shí)壓力。短期來看成本起決定性因素。地緣轉(zhuǎn)入寬松，跌幅安全性要比SC FU LU高。短期偏寬幅震蕩看待。品種套利上，滾動(dòng)T多BU空FU。