華爾街見聞

　　油價單日暴漲6.3%至近四個月高位，通脹預期驟升；財政部債券回購操作“縮水”，貝森特穩市公信力遭質疑；特朗普豪擲逾萬億“派錢”承諾加劇財政赤字憂慮。三重利空強震下，美債收益率全線飆升，30年期創19年新高，10年期逼近5%心理臨界點，直接引發美股全面拋售。

　　多重利空同步引爆，美國金融市場遭遇罕見沖擊。油價飆升至四個月高位、財政部債券回購操作令市場大失所望、特朗普豪擲逾萬億美元“派錢”承諾——三重壓力疊加，美債收益率全線急升，30年期美債收益率觸及19年新高，10年期收益率逼近5%關鍵心理關口，股市同步下挫，上演“股債雙殺”。

　　周四，美債市場遭遇多重打擊。布倫特原油結算價單日暴漲6.3%至每桶107.63美元，盤后進一步升至109美元。華爾街見聞文章寫道，周四公布的數據顯示，美國生產者價格指數（PPI）同比升至5.4%，高于預期；財政部長Scott Bessent主導的債券回購操作未能達到60億美元上限，實際購入僅52億美元，令市場對其穩定長端利率的能力產生嚴重質疑。

　　與此同時，華爾街見聞文章提及，據CCTV國際時訊，當地時間9月9日，美國總統特朗普在達拉斯出席共和黨中期選舉大會時說，如果共和黨人在中期選舉中成功獲得美國國會參眾兩院的多數席位，他承諾向所有美國成年人發放5000美元。據多家媒體測算，方案總成本約1.2萬億至1.3萬億美元，遠超關稅年均約1900億美元的收入規模，或加劇債務與通脹壓力。

　　市場反應迅速而劇烈。30年期美債收益率單日跳升8個基點至5.37%，創2007年以來最高；10年期收益率攀升12個基點至4.943%，逼近2023年底峰值；對貨幣政策更為敏感的2年期收益率單日飆升16個基點至4.59%，創2025年4月關稅風暴以來最大單日漲幅。

　　股市同步承壓，標普500指數下跌0.6%，納斯達克100指數跌0.9%，道瓊斯工業平均指數下挫317點。

　　油價：新的通脹“引爆點”

　　中東局勢持續惡化，油價成為此輪債市拋售的核心導火索。據媒體報道，胡塞武裝占領也門一處重要港口，疊加沙特阿拉伯原油產量大幅下滑，共同推動油價急漲。

　　此外，歐佩克周四發布的報告顯示，沙特8月日產量僅為620萬桶，為2026年以來月度最低水平，較7月驟降23%。

　　布倫特原油結算價單日上漲6.3%至107.63美元/桶，盤后進一步升至109美元，為近四個月最高水平。Rapidan Energy Group創始人、前總統小布什能源顧問Bob McNally表示：

“油市正在修正自2022年俄烏沖突以來最大的定價錯誤。當時市場對供應中斷的規模和持續時間過度悲觀，而現在則是過度樂觀。”

　　油價上漲直接推升通脹預期，并強化了市場對美聯儲加息的押注。美國勞工統計局周四公布的數據顯示，8月PPI同比升至5.4%，高于上月的4.7%，漲幅超出華爾街預期，燃料成本上升是主要推手。利率期貨數據顯示，市場押注美聯儲下周會議加息的概率已從一周前的49%升至71%。

　　S&P Global Energy副總裁、全球原油研究主管Jim Burkhard指出：

“市場并未回歸平靜，而是在適應一個由未解決沖突和持續海運風險所定義的新常態——在這一常態下，石油流量將持續低于戰前水平，前景依然充滿變數。”

　　貝森特“幫倒忙”：回購操作適得其反

　　財政部債券回購操作不僅未能穩定市場，反而成為新一輪拋售的催化劑。貝森特上月曾宣布將長期國債回購規模“至少翻倍”至每次40億美元，并于周三宣布首次擴大操作的上限為60億美元——為此前最高上限的三倍。然而，周四下午公布的結果顯示，財政部實際僅購入51.9億美元的10年至20年期國債，低于60億美元上限，盡管市場提交的報價總額高達105億美元。

　　結果公布后，長端收益率進一步走高，市場對貝森特干預能力的信心明顯動搖。DWS Americas固定收益主管George Catrambone直言：

“Bessent帶著一把水槍去打消防戰。鑒于當前的債務、赤字和通脹擔憂，這遠不足以平息投資者要求持有美國30年期國債所需的風險溢價。”

　　據彭博報道，部分分析師對此持保留態度，認為財政部購入量低于上限，可能是主動拒絕了賣方報價中條件不利的部分，而非市場需求不足。貝森特本人也在接受采訪時解釋稱：“我們只在債券便宜時才回購。人們似乎都想留住自己的長期債券。”

　　然而，TD Securities策略師Molly Brooks指出：“這表明財政部的篩選標準比平時更為嚴格。如果財政部希望達到市場預期、完成全額回購以壓低長端利率，未來可能需要接受競爭力較弱的報價。”

　　與此同時，財政部周四還以25年來最高借貸成本完成了一筆220億美元的30年期國債拍賣。 此次拍賣得標利率為5.308%，高于上月的5.216%，為2001年以來最高水平。不過，高企的收益率吸引了足夠多的買盤，拍賣需求整體強勁。

　　特朗普“發錢”：財政懸崖再添一把火

　　特朗普的“派錢”承諾令本已脆弱的財政前景雪上加霜。特朗普9月9日宣布，若共和黨在中期選舉中保住國會控制權，將向每位美國成年公民發放5000美元“紅利”，該計劃預計耗資逾1萬億美元。這一表態在債市已承壓的背景下，進一步加劇了投資者對美國財政赤字持續擴張的擔憂。

　　華爾街見聞文章提及，這一規模相當于美國去年1.8萬億美元財政赤字的近七成，且還未計入任何新增刺激支出。如果沒有其他收入來源，這筆支出最終將轉化為新增政府債務。截至本周二，美國國債總規模已達39.9萬億美元，其中公眾持有部分為32.4萬億美元。

　　通脹風險同樣不容忽視。目前美國通脹率已升至年率3.4%。大規模現金派發可能進一步刺激居民消費，增加需求端壓力。另外，若大規模現金派發最終落地，通脹壓力進一步上升可能促使貨幣政策更加偏緊，從而部分抵消現金刺激對經濟的提振。

　　據華爾街日報報道，債券收益率的持續攀升，部分正是源于市場對美國政府債務供給不斷膨脹的憂慮。貝森特此前曾明確表示，壓低10年期收益率是本屆政府的施政優先項，但債券市場的走勢顯示，其公信力正面臨考驗。

　　TD Securities利率策略師Pooja Kumra總結道：

“債券正面臨雙重打擊——油價持續走高，而美國回購操作及不斷上升的公信力風險正在推高期限溢價。”

　　5%關口：股市的“情緒臨界點”

　　10年期美債收益率逼近5%，被市場視為可能引發更廣泛資產重新定價的關鍵門檻。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示：

“我認為5%是一個情緒臨界點，一旦突破，投資者將愈發感到不安，這可能導致市場進一步走軟。”

　　股市已開始感受到壓力。對利率變動敏感的板塊領跌，周四，羅素2000小盤股指數下跌約1%，標普500材料板塊跌1.5%。本月迄今，美股三大主要股指均錄得下跌。

　　眼下，部分股票投資者目前選擇暫時忽略債市動蕩，將目光轉向周五即將公布的CPI數據及下周的美聯儲決議。Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示：

“如果周五的CPI數據大幅偏離預期，股市是否會陷入更持久的下行？這才是比5%收益率這一多少有些隨意的門檻更大的風險所在。”

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。