本周美股走勢先抑后揚，國際油價突破100美元疊加美債收益率飆升打壓市場偏好，資金大舉出逃。此后隨著美聯(lián)儲加息前景明朗，市場得到修復(fù)反彈。

下周市場焦點將是為期兩天的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，未來的政策路徑走向或?qū)⒊蔀槊拦赡芊裰貑⑸齽莸年P(guān)鍵。

美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫

作為上周最受關(guān)注的數(shù)據(jù)，美國8月消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，為5月以來最快增速，同比增長3.4%，與前值持平。剔除波動較大的食品與能源分項后，核心CPI環(huán)比升至0.3%，創(chuàng)四個月新高，高于市場預(yù)期的0.2%。整體CPI同比增長2.4%，略低于前值2.5%。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家鮑勃·施瓦茨在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，CPI數(shù)據(jù)走強，推動美聯(lián)儲傾向于在下周加息。核心價格的加速上漲集中在非住房核心服務(wù)業(yè)，尤其是交通服務(wù)，凸顯能源價格向更多消費品傳導(dǎo)的風(fēng)險。住房成本保持平穩(wěn)，考慮到住房空置率抬升，住房成本短期內(nèi)不太可能再度加速上行。另一方面，核心商品通脹有所降溫，為2021年3月以來最低水平，關(guān)稅帶來的通脹影響將繼續(xù)消退。

美債收益率全線上行，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債升至4.63%，創(chuàng)2024年中期以來新高，基準(zhǔn)10年期收益率上行至4.97%，為2023年10月以來最高水平。通脹數(shù)據(jù)出爐后，市場對美聯(lián)儲下周FOMC會議加息的預(yù)期升溫。芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲下周加息25個基點的概率攀升至接近90%。

德意志銀行在給第一財經(jīng)記者的研報中稱，預(yù)期美聯(lián)儲將在9月FOMC會議上加息25個基點。支持加息的理由十分充分：經(jīng)濟增長維持穩(wěn)健，勞動力市場回暖且顯現(xiàn)一定收緊跡象；個人消費支出物價指數(shù)（PCE）回落至目標(biāo)區(qū)間的跡象并不明顯。包含能源價格在內(nèi)的前瞻性指標(biāo)顯示，通脹高于目標(biāo)水平的狀態(tài)大概率還會持續(xù)一段時間。在此背景下，當(dāng)前貨幣政策是否已經(jīng)達(dá)到足夠的限制性，尚不能確定。

德銀認(rèn)為，議息會議的焦點是美聯(lián)儲主席沃什以及更新后的《經(jīng)濟預(yù)測摘要》（SEP）將如何定義本輪緊縮周期。雖然美聯(lián)儲不太可能給出明確的前瞻指引，但點陣圖中位數(shù)應(yīng)顯示今年還會再加息一次，多名官員預(yù)測的加息幅度會高于該水平。長期中性利率點陣值也將繼續(xù)小幅上移。沃什可能會提及這些預(yù)測數(shù)據(jù)，但不會重點強調(diào)。

施瓦茨相對謹(jǐn)慎。他向第一財經(jīng)表示，油價上漲以及通脹水平依舊偏高，從風(fēng)險管理角度看，存在加息理由。但美聯(lián)儲官員很少對市場的每一次波動作出反應(yīng)；同時，當(dāng)前已經(jīng)收緊的金融條件，本身就在協(xié)助美聯(lián)儲壓低通脹。施瓦茨認(rèn)為，本月加息仍非板上釘釘，表決可能會非常接近，因為美聯(lián)儲偏好的通脹指標(biāo)PCE接下來或?qū)⒈憩F(xiàn)更為溫和。

市場怎么走

隨著國際油價重返100美元，通脹擔(dān)憂、美聯(lián)儲加息預(yù)期推動美債收益率走高，令三大股指在本周前四個交易日全線下挫，尾盤反彈也未能收復(fù)全部失地。

板塊呈現(xiàn)普跌格局。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，本周僅有兩個板塊收漲：能源板塊上漲2%，通信服務(wù)板塊上漲1.1%。醫(yī)療保健板塊跌幅最大，下跌3.6%；原材料板塊緊隨其后，下跌2.7%。工業(yè)、公用事業(yè)板塊各跌1.7%；金融板塊下跌1.5%，非必需消費下跌1.2%，房地產(chǎn)下跌1.1%；必需消費、科技板塊小幅收跌。

資金大幅流出，倫交所（LSEG Lipper）向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示：受中東沖突推動油價大幅走高、通脹與融資成本擔(dān)憂升溫影響，截至9月9日當(dāng)周美國股票錄得凈贖回322.7億美元，規(guī)模僅次于2025年12月17日當(dāng)周524.5億美元的拋售紀(jì)錄。市場擔(dān)憂通脹持續(xù)高企，或?qū)⒌贡泼缆?lián)儲最早于下周加息。

第一財經(jīng)匯總發(fā)現(xiàn)，華爾街普遍認(rèn)為，未來一周美股的不確定性有所升級。高盛對下周美股展望是震蕩博弈；風(fēng)險點在于點陣圖——如果點陣圖上調(diào)終端利率、暗示年內(nèi)還有一次加息，成長股（納指/AI）會顯著承壓；若點陣圖維持不變，屬于“利空落地”，股市有修復(fù)空間。

摩根大通認(rèn)為，下周美股震蕩下行風(fēng)險偏高。當(dāng)前市場低估“多次加息”的尾部風(fēng)險，一旦沃什釋放偏鷹信號，長債收益率上行會壓制估值。如果美聯(lián)儲釋放“單次加息”信號，標(biāo)普500有望反彈；如果明確保留后續(xù)加息選項，美股將出現(xiàn)1.5%~2.5%的回調(diào)。

富蘭克林鄧普頓在報告中寫道，CPI數(shù)據(jù)為連續(xù)加息提供支撐。美國經(jīng)濟韌性強、通脹回落放緩，降息周期進(jìn)一步延后。接下來單邊行情的概率較小，美股仍受益于企業(yè)盈利韌性，但估值天花板被高利率壓制；下周FOMC前資金傾向降低風(fēng)險敞口，會議落地后才會選擇方向。