本報記者?毛藝融

　　近期A股市場縮量調(diào)整，市場情緒趨于謹慎。9月以來，A股市場日均成交額從8月的2.7萬億元高點回落至2萬億元下方，9月14日進一步降至1.64萬億元，市場資金參與度明顯下降。

　　多位機構(gòu)人士在接受記者采訪時傳遞出一個共同預期，短期外部擾動不改A股市場中期向好趨勢，上市公司業(yè)績兌現(xiàn)、科技產(chǎn)業(yè)主線等，共同增強了市場估值的韌性。

　　中期向好趨勢不改

　　近期，海外流動性預期收緊影響市場風險偏好，A股出現(xiàn)縮量調(diào)整。“但短期美國通脹數(shù)據(jù)明朗，預計加息預期被市場消化后，將有助于市場風險偏好趨穩(wěn)。”東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果表示。

　　在陳果看來，市場預期美聯(lián)儲加息是大概率事件。美國長期國債在多重因素下仍有較大壓力，同時，在通脹壓力尚未明顯緩解的背景下，市場繼續(xù)上調(diào)9月美聯(lián)儲加息的概率預期，且對后續(xù)加息次數(shù)預期也有所上升。加息“靴子落地”有利于凝聚共識，開啟新一輪行情。

　　“A股有望迎來變盤時點，或?qū)㈤_啟反攻行情，這輪反攻可能持續(xù)到下一次美國聯(lián)邦公開市場委員會會議之前（10月28日），之后市場焦點有望轉(zhuǎn)向三季報業(yè)績的兌現(xiàn)能力。”中信建投證券資深策略分析師夏凡捷表示。

　　“當前，外部擾動對A股影響仍偏階段性，對市場中期走勢不必悲觀，市場長期、穩(wěn)進趨勢仍有望延續(xù)。”中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索表示。

　　中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，中期看，科創(chuàng)50、滬深300指數(shù)成份股公司的業(yè)績增速均有望于四季度再創(chuàng)新高；盈利驅(qū)動下，從絕對收益角度看，A股下半年有望震蕩上行，科技成長風格相對占優(yōu)。

　　業(yè)績改善有望延續(xù)

　　“當前A股市場向上的核心驅(qū)動力正在從估值修復轉(zhuǎn)向業(yè)績兌現(xiàn)，且這一趨勢在下半年有望進一步強化。”廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明表示。

　　從中報數(shù)據(jù)看，上半年，A股營業(yè)收入與凈利潤增速保持正增長且有所提速，凈利潤實現(xiàn)15%的增長，預計全年A股非金融企業(yè)凈利潤增速有望維持15%以上。這一雙位數(shù)業(yè)績表現(xiàn)，主要來自資源品與科技行業(yè)的支撐。以800余家AI高度相關企業(yè)為樣本，今年上半年收入增速達30%、凈利潤增速高達77%、凈資產(chǎn)收益率（ROE）達10%，展現(xiàn)出高景氣爆發(fā)力。

　　“自2024年、2025年連續(xù)兩年上市公司踐行估值提升計劃之后，2026年上市公司業(yè)績兌現(xiàn)對市場運行至關重要。”劉晨明表示，短期海外地緣擾動與美聯(lián)儲緊縮預期可能壓制估值，但2026年全年及2027年A股業(yè)績改善趨勢有望延續(xù)，將為市場提供支撐。

　　興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院首席策略分析師張啟堯表示：“對于今年的A股市場而言，即使全球偏緊的流動性環(huán)境對估值形成壓制，但盈利仍是市場整體能夠企穩(wěn)、部分行業(yè)能夠走出結(jié)構(gòu)性亮點的重要支撐。往后看，內(nèi)部盈利的高增長、修復范圍的持續(xù)擴大，仍將持續(xù)對市場形成支撐，并提供更多可把握的配置機會。”

　　科技主線再成焦點

　　近期，A股市場正在醞釀結(jié)構(gòu)變化，科技主線再度成為市場聚焦的方向。

　　張啟堯認為，一方面，前期調(diào)整較為充分之后，市場開始通過景氣確定性應對預期不確定性；另一方面，各類外部擾動因素落地、不確定性下降，有助于市場分歧的彌合，科技板塊由此釋放出“利空出盡”的信號。

　　“短期來看，市場微觀結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性已經(jīng)恢復。”申萬宏源首席策略分析師傅靜濤認為，前期市場調(diào)整，A股市場科技公司的市盈率（PE）估值自高位以來有所消化，部分制造、周期、消費行業(yè)的PE估值已經(jīng)回到歷史低位。不考慮進一步調(diào)整的前提下，2026年第四季度，或是算力產(chǎn)業(yè)鏈分化走強行情的起點。

　　“中期來看，A股市場大周期上行趨勢不變。居民資產(chǎn)向權(quán)益市場遷移的趨勢明確，增量資金入市空間依然充足。同時，A股市場基本面周期性改善的方向不變，預計隨著時間的推移，供需格局改善的細分行業(yè)會不斷增加。此外，科技產(chǎn)業(yè)進步趨勢還有空間，AI產(chǎn)業(yè)鏈的基本面支撐持續(xù)強化。AI大模型技術(shù)迭代仍在持續(xù)，應用邊界不斷拓展，商業(yè)化落地的節(jié)奏加快。后續(xù)隨著大周期行情持續(xù)延伸，景氣科技方向?qū)⒕邆涓鷮嵉幕久鏀U散基礎，成為支撐市場中期上行的主線。”傅靜濤說。

　　展望未來，方正證券首席經(jīng)濟學家燕翔對《證券日報》記者表示：“多重積極利好因素決定了中國資本市場長期向好的趨勢不會改變：一是國內(nèi)經(jīng)濟中長期向好態(tài)勢不變；二是A股估值目前仍處于合理區(qū)間；三是上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升夯實微觀基礎；四是分紅回購不斷增加提高投資者回報；五是耐心資本持續(xù)流入助力市場健康發(fā)展。”