瑞銀策略師Staunovo認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4%將短期壓制金價(jià)，并引發(fā)黃金ETF資金流出風(fēng)險(xiǎn)。但他強(qiáng)調(diào)，此次加息符合預(yù)期，不改變黃金長(zhǎng)期邏輯。全球債務(wù)膨脹、美元中期走弱、美聯(lián)儲(chǔ)明年降息預(yù)期及央行持續(xù)購(gòu)金構(gòu)成結(jié)構(gòu)性支撐。

　　黃金近期面臨來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊的逆風(fēng)，但瑞銀認(rèn)為這不足以動(dòng)搖金屬的長(zhǎng)期投資邏輯。

　　華爾街見(jiàn)聞提及，9月16日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4.00%，并暗示年內(nèi)可能再度加息。

　　瑞銀策略師Giovanni Staunovo將此次會(huì)議定性為“結(jié)束長(zhǎng)期暫停的鷹派加息”，認(rèn)為美國(guó)實(shí)際利率上升和美元走強(qiáng)將在短期內(nèi)壓制金價(jià)，同時(shí)警告8月大量流入黃金ETF的資金或面臨流出風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，Staunovo同時(shí)指出，此次加息早在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，并不改變黃金的長(zhǎng)期投資價(jià)值。他將全球債務(wù)水平上升、美元中期走弱預(yù)期以及明年美聯(lián)儲(chǔ)降息前景列為支撐黃金需求的核心因素，并將價(jià)格回調(diào)至每盎司4000美元附近視為增持機(jī)會(huì)。

　　加息落地，短期調(diào)整難以回避，長(zhǎng)期邏輯未被動(dòng)搖

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次加息決議符合市場(chǎng)此前的普遍預(yù)期，但最新點(diǎn)陣圖顯示多數(shù)官員預(yù)計(jì)年內(nèi)至少還將再加息一次，令鷹派信號(hào)進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　Staunovo表示，這一背景“仍是近期黃金的利空因素”，因?yàn)槌钟袩o(wú)息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本隨之上升。

　　他同時(shí)注意到，8月黃金ETF錄得可觀凈流入，背后驅(qū)動(dòng)因素主要是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂以及不斷攀升的政府債務(wù)水平。然而，隨著本周會(huì)議呈現(xiàn)出的鷹派基調(diào)，上述部分倉(cāng)位或面臨獲利了結(jié)或流出的壓力。

　　Staunovo認(rèn)為，短期波動(dòng)掩蓋不了黃金更深層的結(jié)構(gòu)性支撐。他將以下因素列為長(zhǎng)期利多：全球債務(wù)持續(xù)膨脹帶來(lái)的財(cái)政可持續(xù)性隱憂、美元長(zhǎng)期走弱的預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的可能性，以及持續(xù)高企的地緣政治不確定性。

　　他還指出，黃金在實(shí)際利率上行期間所表現(xiàn)出的韌性說(shuō)明，傳統(tǒng)基于利率的估值模型“只反映了故事的一部分”。

　　儲(chǔ)備資產(chǎn)可及性方面的顧慮、制裁風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的質(zhì)疑，正在推動(dòng)各方逐步降低美元資產(chǎn)集中度，而黃金作為不依附于任何機(jī)構(gòu)信用的資產(chǎn)，從中受益。

　　央行購(gòu)金提供結(jié)構(gòu)性支撐，目標(biāo)價(jià)最高看至5400美元

　　央行需求依然是金價(jià)的重要支柱。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人民銀行8月增持黃金約20公噸，連續(xù)購(gòu)入已達(dá)22個(gè)月；波蘭國(guó)家銀行與烏茲別克斯坦央行各增持約8公噸。

　　Staunovo維持對(duì)央行年度購(gòu)金量750至1000公噸的預(yù)測(cè)，認(rèn)為這將為金價(jià)提供“重要的結(jié)構(gòu)性支撐”。

　　以9月18日現(xiàn)貨價(jià)每盎司4342美元為基準(zhǔn)，瑞銀設(shè)定了一系列分階段價(jià)格目標(biāo)：2026年12月達(dá)到4600美元，2027年3月升至5000美元，2027年6月進(jìn)一步升至5200美元，2027年9月觸及5400美元。

　　Staunovo寫道：

我們認(rèn)為黃金的長(zhǎng)期投資價(jià)值依然正面，價(jià)格若回落至4000美元附近，將提供增持的良機(jī)。