2026年國(guó)慶假期近在咫尺，持股過節(jié)還是持幣觀望——這道選擇題又一次擺到投資者面前。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前賣方機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)漸趨一致——在AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和籌碼結(jié)構(gòu)改善的背景下，“適度持股過節(jié)”具備較高性價(jià)比。但持股過節(jié)并非簡(jiǎn)單押注市場(chǎng)漲跌，策略重心需轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)選擇：進(jìn)攻端保留AI等高景氣核心資產(chǎn)，防御端用低估值、高股息和現(xiàn)金流確定性打底，同時(shí)對(duì)外部擾動(dòng)預(yù)留應(yīng)對(duì)空間。

　　國(guó)慶假期前夕，A股交投情緒短暫升溫后又歸于平淡，市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整格局。

　　東吳證券策略研究團(tuán)隊(duì)分析，國(guó)慶假期意味著海外市場(chǎng)波動(dòng)、外部不確定性在休市期間無法對(duì)沖，出于避險(xiǎn)考量，部分資金會(huì)選擇降倉(cāng)觀望，市場(chǎng)活躍度也出現(xiàn)下滑。疊加三季度末機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)前期收益、鎖定業(yè)績(jī)的止盈訴求，以及季度層面的組合調(diào)倉(cāng)，共同壓制了節(jié)前指數(shù)表現(xiàn)。

　　不過，部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)節(jié)后A股有望迎來修復(fù)，因此適度持股過節(jié)成為主流策略建議。

　　之所以作出“持股過節(jié)”的判斷，主要基于兩大邏輯：

　　第一，歷史日歷效應(yīng)為節(jié)后行情提供了概率支撐。

　　據(jù)廣發(fā)證券研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2011年—2025年（剔除2024年），在國(guó)慶假期前第一周、第二周，Wind全A單周平均收益率分別為-0.41%、-0.57%，同期Wind全A單周上漲概率均為43%；而節(jié)后第一周、第二周，Wind全A單周平均收益率分別為1.69%、-1.16%，同期Wind全A單周上漲概率分別為79%、29%。

　　第二，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與籌碼結(jié)構(gòu)也指向節(jié)前布局更占優(yōu)。

　　中泰證券策略研究團(tuán)隊(duì)表示，全球AI基本面仍在改善，國(guó)內(nèi)短期定價(jià)更多受到中東變量、節(jié)前籌碼和風(fēng)格博弈影響。國(guó)內(nèi)科創(chuàng)歷來啟動(dòng)晚于海外，但行情啟動(dòng)后的速度和彈性通常更高。機(jī)構(gòu)若在節(jié)后重新提高科技倉(cāng)位，追漲成本反而會(huì)上升，當(dāng)前籌碼結(jié)構(gòu)更有利于提前持有。繼續(xù)減持科技的性價(jià)比已經(jīng)下降，“持股過節(jié)”仍是當(dāng)前的基準(zhǔn)建議。

　　金鷹基金有關(guān)人士指出，市場(chǎng)對(duì)于非業(yè)績(jī)層面的一些擔(dān)憂在短期內(nèi)已較大程度地反映在估值之中，節(jié)后在前述的不確定性影響顯著降低及10月三季報(bào)預(yù)期臨近等新因素推動(dòng)下，有望形成市場(chǎng)的新一輪修復(fù)與階段性反彈窗口。

　　此外，國(guó)慶假期后的市場(chǎng)表現(xiàn)還會(huì)受到假期期間增量信息的影響。

　　展望2026年中外經(jīng)濟(jì)及政策環(huán)境，廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明、鄭愷預(yù)計(jì)，2026年國(guó)慶期間的消息面大概率平穩(wěn)。

　　“今年國(guó)慶假期之前，對(duì)于部分消息的定價(jià)已較為充分（包括AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的分歧、美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期等）。后續(xù)，海外流動(dòng)性持續(xù)緊縮將對(duì)市場(chǎng)情緒形成壓制，四季度反而存在修正空間；四季度AI產(chǎn)業(yè)有重要會(huì)議和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展可以跟蹤驗(yàn)證。因此，國(guó)慶假期期間海外預(yù)期有望維持穩(wěn)定。”該團(tuán)隊(duì)具體分析。

　　部分買方機(jī)構(gòu)明確表示將持股過節(jié)，但倉(cāng)位選擇呈現(xiàn)分化。私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，在接受調(diào)研的私募機(jī)構(gòu)中，57.70%的私募傾向于重倉(cāng)/滿倉(cāng)（倉(cāng)位＞80%）持股過節(jié)，這些私募看好節(jié)后結(jié)構(gòu)性行情，不愿踏空；19.23%的私募傾向于中等偏重倉(cāng)位（60%—80%）過節(jié)，它們希望預(yù)留部分現(xiàn)金應(yīng)對(duì)假期突發(fā)消息面擾動(dòng)；15.38%的私募傾向于中性偏防守倉(cāng)位（40%—60%）過節(jié)；7.69%的私募傾向于輕倉(cāng)/空倉(cāng)（倉(cāng)位＜40%）持幣過節(jié)，主要是擔(dān)憂假期外圍波動(dòng)及節(jié)后獲利盤拋壓，因此優(yōu)先控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要指出的是，歷史勝率只是概率參照，并非確定結(jié)論——持股過節(jié)與否，還取決于節(jié)前調(diào)整的程度與假期外部風(fēng)險(xiǎn)的走向。

　　招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)提醒，“隨著日歷效應(yīng)被充分認(rèn)知，近兩年已出現(xiàn)節(jié)前搶跑的變化。今年節(jié)前市場(chǎng)震蕩偏弱，前期調(diào)整為預(yù)期改善后的修復(fù)創(chuàng)造了條件，但美伊局勢(shì)、油價(jià)及美國(guó)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)仍可能推動(dòng)后續(xù)加息預(yù)期反復(fù)。因此，節(jié)前弱勢(shì)不能直接推導(dǎo)出節(jié)后上漲，后續(xù)需關(guān)注外部風(fēng)險(xiǎn)能否緩和，以及資金承接是否改善。”

　　機(jī)構(gòu)熱議“持股過節(jié)”的背后，更多是專業(yè)投資者對(duì)當(dāng)下布局思路的再梳理。

　　劉晨明、鄭愷指出，結(jié)合今年實(shí)際的風(fēng)格表現(xiàn)，10月份市場(chǎng)有望逐步回歸景氣定價(jià)，節(jié)前最后一周若有調(diào)整，則提供難得的布局機(jī)遇（三季報(bào)的景氣優(yōu)勢(shì)，以及AI產(chǎn)業(yè)鏈的系列催化）。

　　配置層面，該團(tuán)隊(duì)建議優(yōu)先關(guān)注三季報(bào)高景氣的AI產(chǎn)業(yè)鏈，以及非AI領(lǐng)域的細(xì)分α（醫(yī)藥、航運(yùn)、船舶、出口鏈個(gè)別環(huán)節(jié)等）。

　　中信建投證券策略分析師夏凡捷、李家俊建議，在外部利率擾動(dòng)未消、內(nèi)部節(jié)前縮量待修復(fù)的背景下，維持均衡偏靈活的攻守配置。

　　具體而言，在進(jìn)攻端，AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是中期主線。重點(diǎn)聚焦籌碼結(jié)構(gòu)出清相對(duì)充分、基本面扎實(shí)的方向，如國(guó)產(chǎn)算力、光模塊、PCB、半導(dǎo)體設(shè)備材料與存儲(chǔ)等，后續(xù)市場(chǎng)熱度一旦恢復(fù)，科技板塊往往出現(xiàn)最明顯的補(bǔ)漲行情。工業(yè)金屬可能受到加息周期壓制，但AI算力帶動(dòng)高端銅箔等新興需求爆發(fā)，可逢回調(diào)配置。

　　防御端，上述分析師建議以低估值、高股息與現(xiàn)金流確定性為底倉(cāng)。其中，非銀兼具估值與業(yè)績(jī)韌性，銀行紅利底倉(cāng)屬性仍在，也可配置供給硬約束與價(jià)格上行的資源品主線。

　　中泰證券策略研究團(tuán)隊(duì)則建議，節(jié)前維持科技進(jìn)攻、能源安全對(duì)沖的組合結(jié)構(gòu)。

　　招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)也提到，外部事件影響短期波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)決定配置的持續(xù)性。假期前后可保留AI等高景氣方向的核心敞口，優(yōu)先關(guān)注調(diào)整較充分、盈利支撐較強(qiáng)的標(biāo)的，同時(shí)搭配現(xiàn)金流穩(wěn)健、分紅可持續(xù)的高股息資產(chǎn)。

　　此外，基于“三季報(bào)前后是年內(nèi)最后一波進(jìn)攻窗口，指數(shù)年內(nèi)修復(fù)的概率實(shí)際上比創(chuàng)新低要大很多”這一判斷，中信證券研究團(tuán)隊(duì)建議控制預(yù)期，避免“宏大敘事”，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為以震蕩市思維應(yīng)對(duì)仍然是當(dāng)下的核心原則。

　　“在科技板塊內(nèi)部，建議向量?jī)r(jià)齊升的核心資產(chǎn)調(diào)倉(cāng)（如光通信、PCB、MLCC、燃?xì)廨啓C(jī)、晶圓制造等）；對(duì)于非科技板塊，仍然聚焦在創(chuàng)新藥、能化、紅利（煤炭、銀行）以及有出海潛力的頭部券商。”該團(tuán)隊(duì)表示。

　　整體上，“節(jié)后行情中結(jié)構(gòu)選擇的重要性遠(yuǎn)高于倉(cāng)位擇時(shí)，機(jī)會(huì)更多集中在兩端確定性明確的資產(chǎn)上。”安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖向記者指出。

　　他具體分析，長(zhǎng)假歸來后A股將呈現(xiàn)指數(shù)區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)深度分化的主基調(diào)，行情核心邏輯轉(zhuǎn)向政策預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)的再平衡，難現(xiàn)單邊普漲或普跌的趨勢(shì)性行情。