長鑫之后，另一個國產(chǎn)存儲巨頭長存控股IPO也迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
8月21日，上交所官網(wǎng)顯示，長江存儲控股股份有限公司科創(chuàng)板IPO申請已正式獲受理，公司簡稱為“長存控股”，聯(lián)席保薦人為中信證券和中信建投。這家全球NAND Flash市場排名第三的中國存儲巨頭，正式向A股資本市場發(fā)起沖擊。
長存控股于2026年5月19日辦理輔導(dǎo)備案登記，8月21日即完成輔導(dǎo)驗收，用時僅約3個月。
長存控股成立于2016年12月21日，位于武漢。注冊資本為178億元，法定代表人為陳南翔。公司專注于3D NAND閃存及存儲器解決方案，成為全球首批突破200層NAND存儲芯片的企業(yè)。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)計算，2026年1-3月公司在全球NAND Flash廠商中按銷售金額和出貨量排名，均位列全球第三、中國第一。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：NAND已成絕對核心
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入高度集中于NAND Flash產(chǎn)品，按形態(tài)分為存儲芯片、智能終端產(chǎn)品和固態(tài)硬盤三大類。存儲芯片以Raw NAND晶圓和顆粒為主，直接銷售給下游模組廠或終端客戶；智能終端產(chǎn)品以eMMC、UFS等嵌入式存儲芯片為主，主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦等移動終端；固態(tài)硬盤覆蓋消費(fèi)級（致態(tài)品牌）和企業(yè)級PCIe SSD兩大方向。
存儲芯片包括非易失性存儲芯片（斷電后仍保存數(shù)據(jù)）和易失性存儲芯片（斷電后丟失數(shù)據(jù)），常見的非易失性存儲芯片包括閃存（Flash）、只讀存儲芯片（ROM），常見的易失性存儲芯片主要為隨機(jī)存儲芯片（RAM），進(jìn)一步分為DRAM和SRAM。隨著AI熱潮對于存儲需求的暴增，目前存儲芯片都處于供不應(yīng)求的高景氣狀態(tài)。
根據(jù)長存控股招股書，NAND Flash產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升：2023年141.02億元（占主營76.88%），2024年398.80億元（88.93%），2025年566.60億元（90.77%），2026年一季度452.38億元（96.42%）。其中，一季度存儲芯片238.55億元，智能終端166.68億元，固態(tài)硬盤47.14億元。
更值得關(guān)注的是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級：長存控股已從NAND裸芯片供應(yīng)商向更高附加值的終端產(chǎn)品延伸，2025年智能終端和固態(tài)硬盤收入同比分別增長76.50%和55.10%，增速均快于存儲芯片。與此同時，晶圓代工、NOR Flash等“其他產(chǎn)品及服務(wù)”收入占比持續(xù)下降，與IPO前剝離武漢新芯控股權(quán)的動作相呼應(yīng)，上市主體業(yè)務(wù)將進(jìn)一步聚焦NAND主航道。今年5月31日，長存控股股東會批準(zhǔn)公司將所持有武漢新芯39%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給武漢光谷半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資有限公司及武漢市光新啟航投資合伙企業(yè)（有限合伙）。本次交易完成后，本公司對武漢新芯的持股比例由68.19%降至29.19%，不再將武漢新芯納入公司合并報表范圍。
業(yè)績爆發(fā)式增長：從全年虧損191億到單季盈利333億
招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，長存控股在2023年經(jīng)歷行業(yè)低谷期的大額虧損后，業(yè)績實現(xiàn)驚人逆轉(zhuǎn)。
2023年，公司歸母凈利潤為-191.81億元；2024年成功扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤67.71億元；2025年凈利潤躍升至142.11億元，營業(yè)收入達(dá)631.85億元，同比增長約39.8%。2023年至2025年營業(yè)收入復(fù)合增長率為83.60%。
最引人注目的是2026年第一季度：公司實現(xiàn)營業(yè)收入470.42億元，歸母凈利潤高達(dá)333.79億元。一季度歸母凈利潤則約為2025年全年的2.35倍。截至2026年3月31日，公司累計虧損已從2023年末的570.63億元大幅收窄至34.04億元，距全面彌補(bǔ)歷史虧損僅一步之遙。
作為技術(shù)密集型企業(yè)，長存控股始終保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入。報告期內(nèi)（2023年至2026年一季度），公司累計研發(fā)支出約159.53億元，其中2025年全年研發(fā)投入為55.85億元。
高額投入換來核心技術(shù)突破。公司自主研發(fā)的Xtacking?架構(gòu)技術(shù)已迭代至4.0版本，2022年推出Xtacking?3.0技術(shù)時成為全球首批推出200層以上3D NAND Flash產(chǎn)品的企業(yè)，實現(xiàn)國內(nèi)存儲技術(shù)首次領(lǐng)先世界先進(jìn)水平。2025年，公司成為中國大陸為數(shù)不多的與國際頭部廠商達(dá)成專利交叉授權(quán)的集成電路企業(yè)。截至2026年3月末，公司及其控股子公司已獲授權(quán)發(fā)明專利共計5611項。
產(chǎn)能利用率方面，報告期內(nèi)公司始終保持高位運(yùn)行：2023年至2026年第一季度分別為94.42%、95.43%、97.91%和98.02%，2026年一季度已接近滿產(chǎn)狀態(tài)。
產(chǎn)銷率方面，2023年至2025年分別為96.04%、97.87%和97.48%，處于較高水平；2026年一季度降至82.40%，主要系季度末產(chǎn)成品尚未完成銷售及備貨策略調(diào)整所致，不屬于重大異常波動。
在2026年第一季度，長存控股的綜合毛利率達(dá)到76.77%，其中核心的NAND產(chǎn)品毛利率為78.73%，存儲芯片細(xì)分業(yè)務(wù)更是高達(dá)84.23%。這一水平已使其與全球純NAND龍頭鎧俠（同期毛利率約78%）基本持平，標(biāo)志著其盈利能力正式邁入全球存儲芯片第一梯隊。不過，與綜合毛利率達(dá)79.3%的SK海力士和84.9%的美光科技相比，長存控股仍有一定差距。
無控股股東，國資主導(dǎo)
長存控股前身為長存有限。長存有限設(shè)立于2016年12月21日，由芯飛科技、大基金一期、湖北科投、國芯基金共同出資設(shè)立，設(shè)立時注冊資本3860000萬元。當(dāng)時芯飛科技出資比例為51.04%，芯飛科技曾用名為湖北紫光國器科技控股有限公司。2025年9月25日，公司完成了長存有限整體變更為股份有限公司的變更登記。
招股書顯示，公司無控股股東、無實際控制人。發(fā)行前，持股5%以上的主要股東共有六家，分別為：湖北長晟發(fā)展有限責(zé)任公司持股26.54%，武漢芯飛科技投資有限公司持股25.35%，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期持股11.97%，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期持股11.38%，武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資有限公司持股9.25%，湖北國芯產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持股5.90%。
長存控股主要股東向上穿透后的主要出資主體分別為湖北省國資委、武漢市國資委、東湖高新區(qū)管委會、國家大基金等，國有資本占據(jù)主導(dǎo)地位。
長存控股集齊了五大銀行，農(nóng)銀投資、建信投資、交銀投資、中銀資產(chǎn)1號、工融基金均直接持有長江存儲約0.61%，五家合計約3.05%。對于一家重資產(chǎn)、歷史上長期依賴銀行貸款的半導(dǎo)體IDM，這一股東組合很有象征性：大型銀行體系不僅是債權(quán)融資方，也通過金融資產(chǎn)投資平臺進(jìn)入股權(quán)端。
此外，聞名投資持股0.98%，央視融媒體產(chǎn)業(yè)投資基金持有長江存儲約0.1533%。招股書股東名冊中將其簡稱為“融媒體基金”，持股約0.15%。該基金LP中包括中國國際電視總公司、中國電信以及多家傳媒上市公司。
外部公告提供了更有趣的穿透信息。市北高新（600604.SH）在2026年5月股票交易異常波動公告中明確表示：公司作為央視融媒體基金有限合伙人，占該基金2.69%份額；央視融媒體基金于2023年12月投資長江存儲，持股比例0.1533%。因此，市北高新屬于極小比例的“間接參股長江存儲”公司，但公司同時強(qiáng)調(diào)該投資占比較低，不會對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
當(dāng)虹科技（688039.SH）2025年半年報披露，其向央視融媒體產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)繳并實繳1億元，報告期末出資比例2.6936%，身份為有限合伙人。由中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（中網(wǎng)投）持股約0.12%，上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司直接持股約0.18%。
這次長江存儲通過智芯1號至智芯6號共6個直接員工持股平臺和24個上層員工持股平臺持有公司股份，合計持股約1.2949%，覆蓋1024名核心人員。員工范圍包括執(zhí)行董事、總裁、中高層管理人員、專家工程師及以上級別員工。
持股對象直接或間接持有的股份，自所在員工持股平臺完成實繳出資之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。六個直接持股平臺于2025年6月完成實繳。公司自2025年6月開始確認(rèn)股份支付，2025年確認(rèn)8949.41萬元，2026年一季度確認(rèn)4197.84萬元。
高管持股比例不高：董事長、總裁陳南翔穿透后持有0.0333%，首席科學(xué)家霍宗亮0.0266%，其余核心高管和技術(shù)人員也均為小比例間接持股。
擬發(fā)行不低于19.8億股，募資330億元
本次發(fā)行方案顯示，長存控股擬公開發(fā)行不低于19.8億股且不超過24.3億股（行使超額配售選擇權(quán)之前），占發(fā)行后總股本比例不低于10%且不超過12%。發(fā)行后總股本將不低于198億股且不超過202.5億股。
公司擬募資330億元，其中208億元用于“長江存儲量產(chǎn)線技術(shù)升級項目”，122億元用于“研發(fā)相關(guān)募投項目”。這一規(guī)模超過此前長鑫科技科創(chuàng)板IPO申報的295億元募資額，刷新科創(chuàng)板擬募資金額新高。
對于一家NAND IDM而言，產(chǎn)線升級和折舊攤銷是長期持續(xù)過程。報告期內(nèi)，公司購建長期資產(chǎn)累計現(xiàn)金支出約963.90億元，折舊及攤銷費(fèi)用合計約509.49億元。
長存控股表示，本次募集資金均圍繞公司主要業(yè)務(wù)半導(dǎo)體存儲器的產(chǎn)研能力開展，均屬于科技創(chuàng)新領(lǐng)域。通過實施本次募集資金投資項目，公司在半導(dǎo)體存儲器領(lǐng)域的產(chǎn)線代次、產(chǎn)品性能、研發(fā)與技術(shù)水平將進(jìn)一步提升，有助于提高公司新工藝代高性能產(chǎn)品能力，保持國際一流水平，提升公司全球競爭力和市占率，為公司實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。
