8月24日晚間，立訊精密（002475.SZ，02475.HK）交出2026年上半年成績單：營業收入1745.04億元，同比增長40.16%；歸母凈利潤78.43億元，同比增長18.04%；扣非凈利潤59.62億元，同比增長6.47%。

　　營收大幅增長，凈利潤增速不及營收增速，扣非凈利潤增速更是降至個位數，立訊精密的這份半年報暗藏玄機。關鍵數據剪刀差的背后，是匯率波動帶來的近20億元匯兌損失。

　　同日，立訊精密公告稱，預計2026年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為132.46億元~143.98億元，同比增長15%~25%。

　　1745億元的半年度營收，放在A股電子板塊中堪稱體量驚人。但利潤增速卻遠低于營收增速，這是因為匯率波動對利潤表的“扭曲”。

　　受匯率波動影響，上半年公司外幣資產負債敞口產生約19.86億元匯兌損失。針對匯率波動，公司通過外匯采購、外匯風險管理工具等方式積極應對，其中外匯風險管理相關收益12.97億元計入非經常性損益。

　　但這種會計處理存在“割裂”：公司外幣貨幣性資產負債產生的匯兌損益列報于財務費用，不納入扣非凈利潤，這導致扣非凈利潤未能體現匯率避險對沖的完整效果。

　　如果將匯兌損失（19.86億元）與外匯避險收益（12.97億元）合并考量，匯率因素對公司利潤的凈負面影響約為6.89億元。

　　利潤承壓的另一面是費用端的全面擴張。上半年公司管理費用同比增長75.49%至55.38億元，銷售費用增長53.58%至8.66億元，研發投入增長43.09%至65.73億元。費用增加主要是人員薪酬福利及業務擴展投入所致。

　　需警惕的是現金流信號：經營活動產生的現金流量凈額為-24.46億元，凈流出額同比增加約8億元。疊加936億元的短期借款（占總資產26.74%），營運資金壓力不容忽視。好在籌資活動現金流凈額449.39億元提供了流動性緩沖，期末貨幣資金達718億元。

　　在千億級別的營收基礎上，立訊精密仍然實現了40.16%的增速，其中汽車電子的增長是一大亮點。

　　半年報明確指出，營業收入增長系“企業合并增加及產品出貨增加”。2025年，立訊精密正式完成對德國汽車零部件巨頭萊尼集團（Leoni）的交割與整合。從業務板塊數據看，汽車電子業務從上年同期的86.58億元飆升至323.91億元，增幅高達274.10%，凈增237.33億元。這一增量與Leoni并表體量高度吻合，該業務毛利率達到14.14%。

　　立訊精密表示，通過雙方在全球制造網絡、客戶資源、供應鏈體系以及運營管理能力方面的協同，公司進一步增強汽車業務全球化服務能力。報告期內，公司持續推進汽車電子業務戰略升級，以成為全球領先Tier 1（一級供應商）汽車零部件供應商為目標，不斷完善連接器、線束、智能控制、智能底盤及動力系統等產品布局。

　　通信與數據中心業務雖營收占比僅9.52%，但毛利率17.29%為三大核心業務板塊中最高，該業務營收同比增長49.66%，是盈利質量最好的增長引擎，直接受益于全球AI算力基礎設施的規?；ㄔO。公司在高速互聯、光互聯、熱管理、電源管理等方面均有布局。

　　作為基本盤的消費電子業務上半年營收1224.76億元，同比增長19.27%，毛利率10.25%。更重要的變化在戰略層面：公司通過ODM業務及研發團隊整合，強化產品定義、系統開發和全流程制造能力，實現從產品概念、設計開發到規模量產的能力延伸。公司通過開發智能穿戴、AI端側硬件、機器人等創新性更強、復雜程度更高的產品，推動消費電子業務向產品定義、系統集成等更高價值環節延伸。

　　更值得關注的是業務結構的悄然變化：消費電子占比從上年同期的82.48%降至70.18%，汽車電子從6.96%躍升至18.56%。同時，整體毛利率11.78%較去年同期提升0.17個百分點，主要系通信與數據中心、汽車電子等高于公司整體平均毛利率的業務保持較快增長，帶動業務結構持續優化，盈利能力進一步提升。這意味著，立訊精密對蘋果的依賴度正在結構性下降，新業務貢獻更多增量。